A股短期调整压力加大

本周上证指数在3000点附近呈现反复拉锯，周K线以小阴线报收。目前，上证指数继续受制于近3年来的上档压力线的压制，5日均线又形成反压，短期调整压力加大。

基本面上，本周有两大偏空因素：一是标普下调美国信用评级，体现出国际经济复苏形势的复杂性；二是A股中股票型基金的仓位已超过90%，逼近2007年9月91.4%的历史记录，表明机构再次调仓已剑在弦上。

事实上，目前市场开始关注经济下滑的可能性，因为9次上调准备金率抽离的资金已超过3万亿元，4次加息也起到了很强的紧缩作用。某种角度来说，经济危机中4万亿元的货币投放已被回收，但今年通胀有可能“前高后不低”，在存款准备金上不封顶的基调下，市场开始担心在政策的累积效应下，经济活力必进一步减弱。

从草根调研情况来看，限制下游行业涨价却放任上游的油价、电价上涨非但无助于遏制通胀，反而使中下游企业面临成本上升和盈利空间压缩的双重压力。目前两市已公布的超过500份一季报显示，上市公司总体业绩环比下降27%，正体现出这一趋势。如果说一季度宏观经济呈现“高通胀、高增长”的双高特征，那么二季度可能会出现“通胀保持高位、经济增长乏力”的小滞胀局面，这是目前制约股指上行空间的最大后顾之忧。

由于国内通胀形势已经演变为全局性通胀，形势越来越复杂。且今年通胀形势不排除出现“前高后不低”的局面，在存款准备金上不封顶的基调下，5月份、6月份仍存在继续“提准”的可能。

从另一方面来看，在历史性估值底部的支撑下，股市对政策已经开始偏正面理解。目前A股整体的估值水平合理，也封杀了大盘向下空间。在此背景下，大盘二季度还将面临上下两难的尴尬，宽幅振荡恐难避免。而从技术面来看，上证指数在金融危机后见底，目前股指为“收敛三角型”的末端。通常这种走到末端才突破的形态无论向上还是向下空间都不大。

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