IPO重启史上最密集融资 炒新者几乎全军覆没

A股市场第六次IPO重启，在短短一个月内发行上市了7只新股，融资总额达创纪录的550亿元。如此多的新股发行，IPO公司、中介、中签者都捧着钞票乐开了花，但炒新者除了在万马电缆[24.15 -3.40%]上有机可退外，其他6只新股都很难逃脱被深套的下场。然而，新股发行仍在密集进行。8月，已有5只新股发行完毕，另有6只等待发行。炒新永远不会停止，下一次炒新的赚钱机会，会在哪里？

发行回顾

密集发行IPO重启不走寻常路

自7月10日桂林三金[27.81 -4.00%]（002275，收盘价27.81元）、万马电缆（002276，收盘价24.15元）正式上市后，截至8月11日一个月时间里，已有7只新股发行上市，其中还包括中国建筑[5.78 -5.56%]（601668，收盘价5.78元）这样的超级大盘股，本次IPO重启后的发行密度和融资强度已经创出新高。统计数据显示，本次IPO重启在募集方面呈现两大有别于以往的特征：发行速度加快，首月募资创纪录。

两股同时发行8月IPO又提速

6月29日，桂林三金网上发行，尽管“游戏规则”已经修改，桂林三金的网上中签率还是仅有0.171%，每578万元资金才可中得一手。

7月2日，万马电缆发行；7月8日，家润多[28.66 -4.91%]（002277，收盘价28.66元）发行；紧接着，7月15日四川成渝[7.01 -6.16%]（601107，收盘价7.01元）发行，然后是中国建筑。

截至7月31日，一个月左右时间已发行了7只新股。至8月11日，这7只新股又全部完成了上市。而进入8月，新股的发行速度更是快马加鞭，本月已发行或将要发行的新股达11只，还频频出现两只新股同日申购的情况。

国金证券[22.51 -0.53%]财富管理中心投资经理张兆伟在接受《每日经济新闻》采访时称，两只新股同时发行，将分流打新资金，或许会提高中签率。这一方面能加快发行速度，另一方面，也是为了实现让新股收益向中小投资者倾斜的初衷。

重启首月募资550亿史上最高

在A股发展史上，曾有过六次新股发行的暂停和重启。前三次出现在1994～1996年之间。2005年1月是第四次IPO重启，2006年6月第五次，本次IPO新政后的开闸是第六次。

截取每次IPO重启后第一个月的新股发行数据：1994年第一次IPO重启后，一个月内发行了4只新股；第二次是6只，第三次是5只，第四次2只，第五次5只。而这一次是7只，创出新高。

本次IPO重启首月发行的7只新股中，因为出现了中国建筑这只超级大盘股，融资金额也成为史上第一，达549.97亿元。

而2006年6月IPO重启时，以两只小盘股中工国际[20.50 -5.70%]和同洲电子[11.66 -3.08%]打头阵，随后又发行了两只大盘股——大同煤业[42.71 -0.44%]和中国银行[4.16 -3.03%]，但这两家公司合起来的融资额还不到200亿元，首月发行的5只新股募资总额不过232亿元。此外，其他几次IPO重启首月就没有大盘股参与。

赢家生态

新股频发成中介和中签者盛宴

在上市公司巨额融资的同时，谁还是这场大戏中的赢家？不难想到，除了上市公司，还有承销商和一级市场中签者。

中金公司笑纳6.72亿元

募集了500多亿元资金的几家上市公司无疑是喜笑颜开。而参与新股发行的中介机构也是毫无风险地从中分得一杯羹。

承销及保荐商是分羹最多的机构，本次已发行上市的7只新股，其承销和保荐费用占募资总额的1.58%。这7家公司募资550亿元，支付的承销和保荐费高达8.68亿元。其次是审计验资费，约占总融资额的0.39%，排在第三位的是路演及信息披露费，约占募资总额的0.13%。

其中，中国建筑的A股发行承销商及保荐人中金公司拔得头筹，其从中国建筑获得承销及保荐费6.72亿元。而为中国建筑A股IPO服务的中介机构也都获利不菲。

如担任发行人律师的北京海问律师事务所，担任保荐机构律师的北京通商律师事务所，获得中国建筑支付的律师费510万元。德勤华永会计师事务所和担任资产和土地评估机构的中发国际、华源房地产土地评估公司，总计获得1.94亿元的审计验资费。

目前，本次发行上市的7家公司在发行费用上共支出11.96亿元，占募资总额的2.17%，其中9.4亿元由中国建筑贡献。

打新年化收益率达33.6%

除了中介机构，中签者也是IPO赢家中的常客。中得一手四川成渝，若在上市首日以收盘价卖出，中签资金的收益率达202.78%，堪称暴利。

目前已发行上市的7只新股，在申购时间和资金解冻时间上都是错开的，投资者可参与每只新股的申购。假设某投资者有800万元资金（能保证每只新股中一手），连续参与这7只新股的申购，并在上市首日以收盘价卖出，按照这7只新股的中签率计算，这800万元资金在一个月内可以无风险赚得22.42万元，月收益率为2.8%，年化收益率达33.6%。

即使投资者没有这么多资金，只要能够中得一只新股，也能获得不错的收益。按照上市首日收盘涨幅排位，四川成渝涨幅超过200％居首，排在其后的是万马电缆和久其软件[50.90 -3.54%]，两者的首日涨幅也都超过100%。中国建筑首日收盘涨幅最低，为56.22%，但是由于中签率极高，中国建筑的资金收益率也最可观，达到1.59%。

炒家窘况

停牌威慑炒新资金频折戟

中介和中签者赚得盆满钵满，但在交易所三申五令的警示下，炒新热情遭到抑制，炒新者难以分享这道新股盛宴。除了在万马电缆上能够全身而退外，其余新股股价均创新低。

交易所停牌令伺候炒新

根据Wind数据，《每日经济新闻》统计了六次IPO重启后头三个月发行新股的首日涨幅，四川成渝以202.78%的涨幅排第二位，万马电缆首日涨幅125.48%排第六，

久其软件（002279，收盘价50.9元）

排第十。

本次7只新股中，有3只首日涨幅排进历史前十。而2006年的IPO重启，则有7只新股的首日涨幅超过100%，其中6只排进前十，中工国际更以332.03%的首日涨幅夺冠。

由于2005年以前的几次IPO重启相隔时间太久，且考虑到市场环境变化，2006年与本次重启更有可比性。

深交所也发文表示，IPO重启以来，发行制度的改革等取得了初步成效，从近期深市中小板几只新股上市情况看，股价走势总体平稳。

张兆伟对此的解释是，IPO新政后，新股发行市盈率与市场上同类个股的估值相差不大，不像以往那样低于市场估值，暴涨后还有一定的基本面支撑。像中国建筑这样，发行市盈率已超50倍，上市后要暴涨翻番肯定有很大难度。

事实上，桂林三金与万马电缆上市前，深交所就已准备了两道停牌令：一是相对开盘价，涨幅超30%后将临时停牌；二是超过50%后将第二次临时停牌。而桂林三金和万马电缆首日只让深交所动用了一道停牌令。

炒新资金频频被套牢

按照以往惯例，新股上市首日表现不火爆，炒新者追高的风险相对就小，被套的可能性也小。然而，本轮IPO重启后，首日炒新者几乎无利可图。

对历次IPO重启三月内发行新股的市况统计显示，对比首日涨幅和上市5日后的涨幅，有18只个股上市5日后涨幅仍高于首日涨幅，即大部分在上市首日买进这18只个股的投资者，短期内能获得一定的“炒新”收益。

不过，在这18只个股中，只有万马电缆是本轮IPO重启后发行的新股，有10只是2006年重启IPO后发行的新股。而本轮的另外6只新股，上市5日后的价格都低于首日收盘价，且股价还在连创新低。

12.2亿炒新资金深陷家润多

截至昨日，上市的7只新股除万马电缆外，全部创下了上市以来的新低。

以家润多为例，该股上市首日收盘上涨93.56%，盘中加权平均价为39.26元/股，假设炒新者是以39.26元的价格买入，随后就再也没有出现解套机会，即使首日以最低价37.51元买进，也无法解套。

因为，该股上市第二天便跳空低开连续下跌，截至昨日，首日追高的投资者账面亏损27%左右，同期大盘跌幅不过4.48%。根据家润多首日成交量估算，被套资金高达12.2亿元。

神开股份[26.96 0.15%]（002278，收盘价26.96元）也是如此，首日买进的资金基本上没法保本出局，因为上市第二日的盘中最高价只比首日盘中最低价高0.01元。

被称为“A股炒新第一人”的铑钿对《每日经济新闻》表示，炒新股就是博弈，最肥的时候就是上市头一两天，如万马电缆、四川成渝，但并不是所有的新股都能赚，家润多和神开股份就套了很多人。只能说炒新股是做短线的绝佳品种，但对个人的操作判断能力要求很高，喜欢持股不卖或喜欢重仓的人都不适合炒新股。

东海证券研究员王凡也不建议投资者追高炒新：“这是博傻游戏，特别是本次IPO新政后，新股的发行市盈率与市场持平，再炒就是泡沫。”

炒新策略

盈亏交替光大上市或有戏

2009年IPO重启首月，炒新者几乎全军覆没。接下来，光大证券、光迅科技[0.00 0.00%]（002281，发行价16元）、新世纪[0.00 0.00%]（002280，发行价22.8元）等大盘股、小盘股将陆续上市。如何在接下来的炒新中“扳回一城”？《每日经济新闻》采访了多位业内人士，他们给投资者提供了许多建议。

大同证券策略研究员称，目前，新股密集发行，而二级市场持续下跌，新股较高的年化收益率对场内场外资金都有很强吸引力，前段时间的储蓄搬家，相信其中很大一部分流入了一级市场。尽管交易所一再强调炒新风险很大，但资金仍然络绎不绝涌入。

而炒新也不能完全凭运气，除了对短线的精准把握，还要考虑市场环境。一般情况下，新股上市时若大盘上涨，可以适当参与，若当日大盘下跌，参与被套的可能性大。

在具体的操作上，证券市场炒新第一人铑钿用了两句话来概括：失败以后想着成功，成功以后想着失败。

铑钿说，炒新就是遵循辩证法，有的人认为竞价换手率超7%，5分钟换手率超25%，追进就能赚钱。其实哪有这么简单，炒新讲博弈，还需要参考其他条件。

比较简单的判断方法有：前次新股爆炒后，下一只上市后再炒就会亏钱，如此轮回。比如桂林三金和万马电缆被爆炒，紧接着上市的家润多就亏了，四川成渝被炒高了，大家以为中国建筑会模仿这个走势，而实际情况就会相反。

按照铑钿的理论，神开股份和久其软件已经炒失败了，很可能是下一只上市新股的光大证券就有机会了。

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