最大跌幅接近“5·30” 行情显然是跌过了头

近期利好信号不断，从新基金资金入场到监管层以及行业政策利好，但周三A股仍然出现125点跌幅，伴随着利好信号不断强烈以及投资者要求维稳的呼声，A股能够止跌反弹呢？周四早盘是否会展开最后一跌而在午后形成大逆转呢？

　　【信号一】证监会半个月内连发6只指数基金稳市

　　资料数据显示，8月的前两周内，大盘转势调头向下后，证监会还先后放行了华宝兴业中证100和南方中证500（两只指数基金。这也就是说，在半个月内，6只指数基金(含2只ETF联接基金)被放行。

　　【信号二】《人民日报》发文强调 专家称股市长期向好趋势没有改变

　　第三,从长期来看,由于中国经济加速复苏的基本面未有变化,且美国等外围市场向好迹象明显,出口的回升将在明年产生更多贡献,因此支持股市长期向好的趋势不变。

　　第四,从政策面看,7月份的整个经济数据说明,当前宏观经济向好的趋势更加明显,但是复苏基础不稳定、国际经济前景还不明朗,这决定了宏观经济调控的方向不会轻易改变。针对市场对政策变化的担忧,管理层近期多次在各种场合表态,要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。目前,无论从政府和企业层面,还是各类投资者层面,都非常需要一个稳定健康发展和充满活力的股市,从而为经济复苏和持续健康发展服务,因此,无论政策面和基本面都不会支持股市再次步入漫漫“熊途”。

　　【信号三】央行公开市场微调或将告一段落 向市场供给流动性

　　由于对央行收紧流动性及通胀的双重预期上升,短期资金所要求的回报提升,推升了货币市场利率。而央行也希望通过高利率吸引更多的资金回笼,从而达到控制短期流动性的目的。因此,货币市场利率水平全线回升,其中一年期央票收益率在短短5周时间内由1.5%升至1.76%,正回购利率自6月底启动升势以来也累计上涨28个基点。

　　央行于7月9日重启了一年期央票发行,标志货币政策微调正式开始。如今微调的效果已经显现。宏源证券分析师表示,现阶段公开市场的微调既保证了银行资金的基本收益,也在客观上起到抑制银行盲目放贷的作用。7月份,新增贷款环比大幅回落就是一个例证。

　　他表示,央行在公开市场的微调或暂告一段落,货币市场利率体系有望进入一个新的稳定时期,流动性宽裕的局面也有望延续。

　　不过,交易员称,后期走势如何,还要看今后的经济数据,央票利率有可能还会继续上升,但1年期央票利率将不会超过2.25%,即一年期定存利率,否则可能倒逼央行加息,这显然不符合央行既定的适度宽松货币政策。

【专家解读】摩根大通李晶：政府或出两措施稳住国内股市

　   摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶 (Jing Ulrich)18日表示，如果国内股市进一步下跌，监管层可能采取减少央行发行的旨在吸收过度流动性的短期票据、加速批准新共同基金等措施稳住股市。
 

　　李晶说，中国股市此周继续向下盘整，目前已从今年8月3日高点下跌17.1%左右。最近发布的7月份经济数据仍相当强劲，但银行信贷骤降引发对下半年流动性枯竭的恐慌。近期卖盘很多来自对政策即将收紧的担忧。

　　A股市场近期剧烈下跌后，目前一些两地上市公司的A股股价低于其H股股价。其中，中国铁建为-8.1%、平安保险为-5.6%、中国人寿为-4.2%、中国中铁为-3.6%、安徽海螺水泥为-2.4%。

　　“投资者对近期可能考察资产价格上涨、监控银行信贷以保证信用流向实体经济等消息评论开始感到紧张。很多市场人士对近期的抛售规模感到惊讶，并对市场近期前景的看法不一。”李晶说。

　　李晶预计，今年下半年中国银行业信贷步伐将放缓，但信贷增长仍将足够支持政府的财政政策，银行已经为2009年下半年基建贷款预留了一定数量的资本。同时，中国政府有充分能力通过影响供需以及通过市场信号刺激信心来引导国内股票市场。一个稳定的国内股市是成功重启IPO，以及红筹回归、外企A股上市以及启动创业板等一系列大胆资本市场改革的重要前提。

摩根大通李晶：解读A股市场震荡调整

　　李晶 (Jing Ulrich) , 董事总经理, 中国证券和大宗商品主席, 摩根大通

　　中国股市此周继续向下盘整，目前已从今年8月3日高点下跌 17.1%。最近发布的7月份经济数据仍相当强劲，但银行信贷骤降引发对下半年流动性枯竭的恐慌。
 
    近期卖盘很多来自对政策即将收紧的担忧。

　　为提振信心，政府反复承诺将维持积极的财政政策，适度放松货币政策。仍不乐观的出口前景和持续的通缩显示对中期而言这些承诺是可信的。但是，投资者对近期可能考察资产价格上涨，监控银行信贷以保证信用流向实体经济的评论开始感到紧张。很多市场人士对近期的抛售规模感到惊讶, 并对市场近期前景的看法不一：

　　随着贴现票据到期（贴现票据和短期贷款占09年上半年新增信贷的约 1/3），中国各银行正将资金流向中期和长期贷款。据新华社报道，09年下半年将有1.7万亿贴现票据到期。

　　国内共同基金一直重仓股票。一些基金经理在巨大的业绩考核压力下不得不减持仓位，而上月缺少新基金发行影响了对股票的需求。

　　各保险公司纷纷接近可允许的股票投资限额。7月份社保基金减持深市A股净敞口6.64亿元人民币，但仍现金充裕。

　　自4月份以来，活期存款占家庭总存款比率逐步提高– 显示投资者青睐流动性储蓄的产品。7月份，个人开立新交易帐户数达到2007年底以来新高。

　　今年剩余时间中国银行信贷步伐将必然放缓，反应出银行于年初新增贷款的季节倾向性。但是，我们预计信贷增长仍将足够支持政府的财政政策，而银行已经为09年下半年基建贷款预留了一定数量的资本。

　　中国政府有充分能力通过影响供需以及通过市场信号刺激信心来引导国内股票市场。一个稳定的国内股市是成功重启IPO，以及近期计划的一系列大胆资本市场改革的重要前提――包括第一只红筹股重回上海上市、外企A股市场上市以及启动创业板等。

　　我们相信如果进一步下跌，以下预期可能采取的措施将稳住持续下跌的股价：

　　暂时减少央行发行旨在吸收过度流动性的短期票据。

　　加速批准新共同基金，以增加流动性（在经过两周的停顿后，中国证监会近期批准发行三只共同基金) 。

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