3月CPI或成市场风向标 关注医疗地产和新能源

2010年已快过去四分之一，原本被机构一致看好的行情并未出现。3000点鏖战本周继续进行。

在接下来的时间里，A股市场会有怎样的变化？在加息和货币政策退出的阴影笼罩下，企业盈利的向好及股指期货和融资融券的临近是否能支撑起一片天空？本周的证券周刊，《每日经济新闻》（以下简称NBD）特意邀请金元证券研究所所长沈彤来为大家做出研判。

是否加息3月CPI指标是关键

NBD：现在大盘似乎陷入了一个涨不起来也跌不下去的怪圈，你认为是什么因素在作怪？

沈彤：我认为影响A股市场上半年走势的因素主要是一对矛盾。一方面市场担心国家刺激内需政策退出和流动性的紧缩；但另一方面，上市公司的盈利又在不断增加，成为提高估值水平的有利因素。从2009年年报披露的情况来看，很多行业企业的业绩都非常好，包括受调控最严厉的地产股。

上述两个方面因素的交替出现或是某个时段一方占优，就造成市场出现震荡。从目前来看，这样的情况还没消除，震荡还会持续。但我觉得随着大家越来越理性，这种震荡会逐渐变小。

NBD：你提到了市场担心货币政策退出，那么你如何看待近期公布的2月份CPI数据？货币政策退出的压力会不会越来越大？

沈彤：2月份CPI涨幅高达2.7%，超过了2%的预期。这表明货币紧缩的压力是存在的。

CPI的下一步压力将来自两种传导机制。一是PPI的传导机制。这种传导主要是通过原料价格的上涨，增加企业成本以及服务类价格进而推动下游物价上涨。二是资产价格的传导机制。现在的资产价格普遍较高，虽然很多并没有计入CPI，但对CPI是有间接影响的。比如说，资产价格高企带来的财富效应会促使人力资源成本攀升，今年出现的珠三角和长三角地区民工荒就是很好的例子，熟练工人都要求涨工资了。这表明资产价格可以通过人力成本传导至CPI上。

我的感觉是，以前这两种传导机制都还不是太顺畅，但接下来可能会变得更畅通。原料价格和人力资源成本双向推动CPI，会导致通胀膨胀的预期更为强烈，最终导致货币紧缩的压力越来越大。

NBD：CPI指数是判断这个压力大小的风向标吗？

沈彤：周小川在近期曾表示，是否加息要看CPI指数的变化。但是2月份的CPI指数由于有春节的节日效应在里面，使得当月的CPI警示作用要打一定折扣。所以我认为，3月份的CPI指数很关键，有可能成为市场的重要风向标。我觉得3月份CPI的涨幅很可能在3%以上，GDP的增速也会保持两位数以上的增长。

医疗房产都是复苏受益行业

NBD：在市场可能持续震荡的背景下，投资者在2010年上半年的剩余时间该采取什么样的投资者策略？

沈彤：尽管市场震荡短期内还可能持续，但这种震荡会越来越小，所以在后市操作策略上应看淡指数，主要还是去寻找优质的上市公司，力图去挖掘那些在复苏中最先受益的企业。这也可以算作我们今年上半年的投资策略。

NBD：按照这个策略，哪些行业板块值得关注？

沈彤：我觉得国家推行的医改会对医疗设备行业带来特别的增长。医改最大的投入是把医疗资源社区化、平均化，让老百姓得了小病可以直接在社区医院得到医治。从这个角度看，一些简单的医疗设备是必须大量配置的，而且这部分中低档的医疗设备都已国产化，所以我认为医改能给行业带来成长的机会。

另一方面，在目前乃至未来相当长的一段时间里，新能源、低碳减排的股票都值得关注，应该作为长期的战略投资。

还有就是房地产行业。虽然房地产行业的调控最为严厉，但房地产行业除国家的直接投资外，企业的自主投资欲望很高，这是国家所看重的。目前房地产股票在股价下调以后，有些已具备一定投资价值。

股指期货不会改变市场基本走势

NBD：股指期货和融资融券的脚步已渐行渐近了，如何看待这两个金融创新对A股的影响？股指期货和融资融券带来的杠杆效应是否会加大市场的波动性？

沈彤：首先股指期货并不会改变A股市场的基本走势。股票市场的走势还是会由企业的盈利情况、成长性以及资金供求关系来确定。只能说股指期货多了一些做空机制，有利于资金进行风险管理。当然从某种角度来看，有了股指期货也有利于部分资金进行投机，这可能在一定程度上会放大市场的波动性。

至于融资融券，从资金面来说，其杠杆效应有利于资金流入证券市场，带动市场活跃度，特别是对于允许做融资融券的标的股票，它的活跃度会超过其他股票。但另一方面，融资融券目前还处于试点阶段，同时，根据规定能够用于做融资的资金规模还是比较小，仅限于券商的资本金。目前基金方面的新流入资金在减少，融资融券可能带来的资金量差不多和其持平，对市场的影响应该说不大。

总体来看，在股指期货和融资融券推出的一段时间里，大多数投资者还是会持观望态度。对于机构投资者来说，先期可能比较关注套利和风险管理，对纯粹地利用股指期货的波动性来操作会非常小心。

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